原刊於 2009.05.23
按：這貼很精彩，節錄部份如下。
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價值人問：「其實有乜野支持大家係冇基本支持下肯大手入貨長坐？」
來源：http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=52233
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價值人：
以我自己而言必定核心穩定, 息率可觀, 否則揸住根本冇信心死守...甚至冇覺好訓
有時我好佩服o的賭仔, 大大手o甘入d字花去賠個莊長坐, 究竟有乜野支持d人可以係o甘o既情況長揸, 係o米真係冇深究過o個d係乜來 ??? o甘賭性要好重先得
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人之初：
股市去求富，在當時機唔o岩，在自己運又唔就時，o係欲速則不達o架。
股，幾時都可以炒，但我o地老散，要自己練就幾時都有危機感！！(用乜方法？就要自己去悟、去學)
我o地老散o既本，本來就唔多，出來獵食，就等如自己玩game時，自己o既生命值，唔come得俾d大魔頭，中魔怪，中招得幾多次的。
感覺一唔對路，老散就要識忍、識閃，保存自己o既一定實力，係好重要o既保本之道！！
就算睇錯市而逃，唔緊要的，最多贏少o左，或輸dd。好多老散，就死在唔識逃跑呢招！！
我o地老散，要明白、學識：走鬼係光榮，暫時小輸唔係恥辱呢o個理念o架！！
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價值人：
美元美股一行大反轉 (美元美股 齊跌) 係極危險訊號
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價值人：
如果今次出現 stagflation, 資產市場已炒到去垃圾水平(now @ 1973), 導致o的錢寧願留係民生谷高消費品, 而家已經有o甘o既現象出現 (人心深信熱錢炒垃圾, 只有極小部份人賭性達到100% 全身投入)
經濟愈來愈差, 因人工下降, 收入更大比率用來應付生活開支, 甚至要從資產市場套現
七十年代式....最後集体懺悔(狂挾息)決定 Fiat生死
Now @ 1973, 2007 救毒工廠 = 1971 放棄金本位
時間表 約 2010-11 行Glass steagall, 2015-16 唔掂就狂加息到20厘
人性貪婪以為昆完人先 hyperinflation, 好似1973 o甘, 結果化灰1/10, 搞到1974要跳樓
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價值人：
最近有d hedge fund o既 data, 2009-5月 hedge fund 已去到頂峰期的約8成 (1.5T/1.95T)
但係一個復原期以o甘快o既速度再玩 over-leveraging, 8成已差不多係極限
最近美元的弱勢, 尤其兌GBP(最糟的貨幣), 証明hedge fund 已有能力以熱錢煲起一隻垃圾貨幣
obama好明顯已知不妙
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價值人：
Obama obama
你印出來o的錢 班賊只會送晒出去別國口代瘋狂炒作, 炒番起美國樓...發夢la
美國??? 因為冇回報 資金高速鬆人....死得更快
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價值人：
Deleveraging 1st round 落過 650
如果 glass steagall 100% fully deleveraging, 有一炮要捱的
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價值人：
冇用的, 唔比美國人自己買 大中華威力基金
要資金自動流入美國永遠只得一個辦法, 亞洲仆街
90年代初的日本沉歿 ==> 91-97非理性亢奮
1997-1998 AFC ==> 1999-2000 TMT
2001-2003 亞洲低迷 ==> 2001起的美國炒樓潮
亞洲不死, 美國今次必亡
人類天性貪婪追求 high return, 錢只會o甘樣流法, stable vs high return (資金 ==> high return), stable vs negative return (資金 ==> stable)
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凌天羽：
前者: stable vs high return (資金 ==> high return), 結果大家都買晒威力基金
後者: stable vs negative return (資金 ==> stable), 結果係走晒去黃金呢d 資金避難所
要亞州仆街前題係需要隊爆人仔令佢可以自由兌換同浮動匯率,
呢一樣野阿爺而家仲係死都唔制......如果佢一放手, 就會仆街
同埋一下子講到咁大做乜丫, 而家連地區戰爭都未開打, 大部份小國都仲未出事.
總力戰既發展永遠係一級級咁升的, 燒到咁上下之後至會開大戰的.
1997 afc 都係一級一級由最容易既開始燒, 最後至燒到香港的
升級到亞洲仆街之前, 西方自己都要先爆幾個國家先燒到最後boss .... 中國
爆到中國果時, 什麼金磚x 國可能己經死左好世耐了......
美國民主制度講既係"美國利益", 總統都係根據呢一樣野行事的
Obama 佢唔係蠢, 佢同佢既幕僚肯定有考量過如果係為左爆亞洲令咁多金磚國家都爆晒,
會有乜野後果. 美國會唔會被果堆國家集體響聯合國圍攻都估唔到.
呢一局棋, 很精彩
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價值人：
好簡單, 一條 glass steagall act, 全地球 hedge fund 即時收乾
"所謂 high growth" 的地方一冇水...冇得熱錢炒垃圾, 就回歸 fundamentals
以 fundamentals計, 香港個市值幾多?? 心照la
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價值人：
美國忍唔住今晚又用 o個300B 來買番d債去頂個市
而家變了 債跌 + 美元跌 ==> 股跌 / 債升 + 美元跌 ==> 股升, 似乎美元係長跌 但一有 deleveraging o既news 美元就挾升, 直至到一個真正的 deleveraging plan 先會有機長升
無定向風到七彩
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價值人：
美元一升, 亞洲危機
正如水流向 high return 的 2000 TMT 一樣
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價值人：
valuation 同 leverage ratio 有關
例如 2007的 leverage ratio 去到 40倍, 2007 好多股的 core PE 去到40倍或以上
價值投資法建基於有 Glass Steagall Act (1933-1999)的年代 而 maximum leverage raio 為12.5x, 亦即是話 valuation 去盡不超過12.5x 太多, 一般來說 6-12倍的 trading range
我們面對的risk就係 Leveraging (20 - 40) / Deleveraging (6 - 12) 的概念之間浮動
即 Deleveraging 趨向極大時 ==> 6, Leveraging 趨向極大時 ==> 40
index-wise 最盡可由 40 輸到 6 即跌85%
有 Glass Steagall Act, 係6-12玩, 你輸o左守幾年會翻身
但有了 leveraging/deleveraging, 假切你在40中招 未來仍係 leveraging你有機翻身, 但你在40中招未來係deleveraging(如 1933-1999的 glass-steagall act)你會永不超生
就算你在 Leveraging的bottom 20 買 但 deleveraging的top只為 12
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價值人：
根據資本充足率8%, 伝統銀行係做最盡12.5X
企業o既評級好難高於銀行, 係就連錢都唔駛借, 企業核心盈利應同佢o既 operating cash-flow 有關, 即 valuation不高於 12.5yrs x operating cash-flow
當毒工廠後, 金融控股的 leverage ratio 高到三四十倍 (之後先有 raise capital去填 tier 1 capital), 從而推高企業的valuation去到 30-40倍
Leveraging / Deleveraging 係兩個完全唔同o既年代, 保守者係唔會接受minimum loss (20 ==> 12), 更唔好講 maximum loss (40 ==>6)
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u5p：
股價跌, 通常債價升, 因為投資者要 flight-to-safety, 股債價格同時跌, 是極不尋常現象
債券泡沫爆破步驟
1. 債券供過於求 (老美喺咁發債, 阿爺, 日本仔冇錢再買, 或者唔敢再買)
2. 債價下跌, 債息上升
3. 國債息上升, 公司, 銀行債息跟住上升
4. 整個經濟借貸成本極高
5. 為咗比美債高息, 企業只好沽售非債券資產, 股票, 外幣, 商品等等
6. 美元上升, 通縮加劇
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