2011.3.29 信報
小時候，高仁最愛看的卡通片是《大力水手Popeye》，經典一幕是每當Popeye吃完一罐「大力菜」之後，就會「手瓜起」變得力大無窮，即使要與布魯圖（Bluto）打架，也可以「長打長有」。
在現實世界裏面，上市公司利用股份拆細的招數，就如Popeye吃了「大力菜」般，把未發行股份數目「變大」，目的是要製造「長供長有」的「彈藥」，為日後的抽水活動開啟方便之門。
講到抽水，主要從事管理及分租街市與商場的宏安集團（1222），也是另一部名牌「抽濕機」。上市至今十六年間，宏安的供股次數「一隻手也夠數」僅得4次，但歷來配股共16次之多，甚至一年內連配4次股，公司也可面不改容。
去年12月，宏安建議進行供股，其中一個必要動作是把未發行股份拆細。好似東方不敗得到葵花寶典以後，秘笈中首兩句「欲練神功，引刀自宮」（聽起來相當殘忍）；宏安練成「神功」（長供長有）之謎，便是先要「引刀自宮」（股份拆細），以大幅增加未發行股份的數目。
股份拆細數目變大
說回正題，宏安的股本重組。除了涉及上周提及的股份合併及股本削減財技外，包括把已發行股本中每5股面值5仙之股份合併為1股面值25仙之合併股份（合），再將合併股份之面值由25仙削減至1仙（削）。
還有利用了股份拆細的財技，把每股面值5仙之法定但未發行股份拆細為5股每股面值1仙之經調整股份（拆），目的是要使到先合後削股份的票面值與未發行拆細股份的票面值一致。
股本重組後，宏安的未發行「公仔紙」會由原先約47.38億股，大幅增加至高仁計算的約393.48億股，升幅高達7.3倍。數學算式見【表1】。
要鬥「長」（長供長有）？趕潮流轉型至研發製造電動車電池業務的南興集團（986），更是有過之而無不及。在臨近今年農曆新年之際，南興為各股東帶來「驚喜」，除了以1供26大比例供股之外，同時建議進行股本重組。
相比起宏安，南興的股本重組來得更加徹底，先建議把已發行股本中每16股面值10仙之股份合併為1股面值1.6元之合併股份（合），再把已發行合併股份面值由1.6元大幅削減1.599元至0.1仙（削），最後將每股法定但未發行股份大幅拆細為1600股面值0.1仙之新股份（拆），以與先合後削之股份面值0.1仙劃一。
參考【表2】，完成股本重組，南興的未發行「公仔紙」數目，由原先81.35億股大幅激增至9998.83億股，增幅高達122.9倍，勁不勁？南興「大力菜」所製造的威力比起宏安更為強大，「長供長有」的效果更為顯著。
由此可見，上市公司透過股份合併、資本削減及股份拆細，不但擴闊了重組後股價與票面值的差距，更可創造大量未發行「公仔紙」，使到抽水集資的大水喉可以「長開長有」。高仁不得不佩服上市公司的無限創意，懂得奏出這完美的「合、削、拆」三部曲，【表3】是近年部分三、四線上市公司的代表作。
變奏曲：增加股本
除了把未發行股份拆細之外，上市公司也可以奏出另類變奏曲，即是增加法定股本，去增加未發行股份數目。
以「車衣女工」變身為「採礦工人」的寶源控股（692，前稱正興﹝集團﹞）為例子，去年8月的股本重組建議中，只採用了「合、削」的財技。首先，每50股面值1仙之股份合併為1股面值50仙之合併股份（合）；其後，把已發行合併股份註銷0.499元，使面值由50仙大幅減少至0.1仙（削）。
雖然寶源沒有吃「大力菜」把未發行股份拆細「變大」，但為了「長期作戰」的準備，公司透過增加1.497萬億股經重組股份，將法定股本由300萬元重新增加至15億元，分為1.5萬億股面值0.01仙之經重組股份。
要增加法定股本，公司也要付出代價，金額多寡要看公司的註冊地。在香港，上市公司常見的公司註冊地，分別有香港、開曼群島（Cayman Islands）及百慕達（Bermuda），而新增的有英屬維爾京群島（BVI）。
據了解，香港註冊公司每增加1000元的法定股本，要向公司註冊處繳交1元，註冊費上限為3萬元；而開曼群島及百慕達公司增加法定股本的費用，主要視乎代理收費而定，但公司每周年註冊費會相應調高至不多於4000美元，對於上市公司而言只是「濕濕碎」；至於BVI公司，不論增加法定股本的金額，一律收費約1500美元，公司每周年註冊費則由約600美元調高至約1400美元，花費也不算多。
因此，公司要做到「長供長有」的話，也未必一定要吃「大力菜」，況且「大力菜」是由菠菜製造而成，受日本核輻射影響隨時會有毒。
本欄逢周二刊出，下周將會揭露「唉賓架」（i-banker）的搵客秘技。歡迎交流上市公司的財技個案及招數，請電郵至koyan@hkej.com。
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